晉億實(shí)業(yè)業(yè)績暴增有點(diǎn)虛 高鐵概念龍頭褪色

    從2011年1月4日開市至2月9日，上證綜指從2852點(diǎn)先墜后升，勉強(qiáng)站上2774點(diǎn)；同期晉億實(shí)業(yè)從14.71元一路漲到29.55元，完全獨(dú)立于大盤，成為2011年開局漲勢第一的大牛股。

    晉億實(shí)業(yè)兼有良好基本面和高鐵概念。1月19日公司發(fā)布2010年業(yè)績預(yù)盈報(bào)，預(yù)計(jì)當(dāng)年歸屬于母公司股東的利潤高達(dá)2.4億元，同比增長150多倍。此外，公司手握大筆高鐵緊固件訂單，隨著世界高鐵大會、鐵路工作會議相繼召開，高鐵市場出現(xiàn)井噴，股價(jià)也如坐上動車組一騎絕塵。

    “150倍暴增”多大程度上反映公司基本面？記者發(fā)現(xiàn)，這一說法基于過分簡單的計(jì)算，不具有歷史可比性，疑為游資炒作抬轎，22日收出的大陰線，已顯示游資出逃痕跡。

    “150倍暴增”如何算？

    1月19日，晉億實(shí)業(yè)在業(yè)績預(yù)盈報(bào)告中提出，2010年度歸屬于母公司所有者的凈利潤將達(dá)2.4億元左右，上年同期為-155萬元，原因是產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級、結(jié)構(gòu)調(diào)整取得明顯效果，高鐵扣件訂單進(jìn)入交貨高峰期，營業(yè)收入大幅提升；另外，兩家主要子公司扭虧為盈，盈利明顯好轉(zhuǎn)。

    報(bào)告出爐后，當(dāng)天股票封在漲停板，隨后更開始了旱地拔蔥式大漲，公司不得不在1月24日、2月10日兩度發(fā)布股票異動公告。

    “150倍暴增”看似驚人，卻不具備實(shí)際意義。“凈利潤增長率的計(jì)算是當(dāng)年凈利潤減去上年同期數(shù)值，再除以上年同期數(shù)值。如果上年發(fā)生虧損，今年扭虧為盈，算出來會是負(fù)值，所以分母要取絕對值。”南京證券分析師章琪告訴羊城晚報(bào)記者，一般而言，只有在盈利穩(wěn)定的情況下，算出的凈利潤增長率才有歷史可比性；扭虧為盈時(shí)，增長率容易被夸大，做分析時(shí)虧損年份都要剔除。

    此外，如果上年凈利潤接近于零，算出的增長率會非常夸張。晉億實(shí)業(yè)2009年僅虧損155萬元，與去年預(yù)盈2.4億元完全不是一個量級，分母微小，增長率自然奇高無比。

    虧損主要在子公司

    “暴增”說法不可靠，那么晉億實(shí)業(yè)的盈利能力到底如何？記者翻閱公司近年報(bào)告，發(fā)現(xiàn)盈利的不穩(wěn)定除了受金融危機(jī)影響，更多地是由多家子公司造成。

    在2009年年報(bào)中，公司管理層表示金融危機(jī)帶來了極大壓力，全行業(yè)面臨原材料上漲、貿(mào)易摩擦加劇、產(chǎn)品積壓、無政策紅利等因素，進(jìn)入“微利時(shí)代”。晉億實(shí)業(yè)當(dāng)年主營業(yè)務(wù)外銷下降近50%，幸好高鐵訂單大幅增長，母公司仍獲得了7000萬元的凈利潤———與2008年1個億的凈利潤相比雖然有所下降，但并不嚴(yán)重。

    不過，2009年公司控股的子公司出現(xiàn)大額虧損，使合并報(bào)表凈利潤凈虧近2700萬元，母公司所有者不僅賠上盈利，還需承受155萬元的損失。

    記者查閱年報(bào)得知，晉億實(shí)業(yè)75%控股晉德有限公司、晉吉汽配公司、廣州晉億公司，三者均為緊固件生產(chǎn)銷售企業(yè)；此外還100%控股上海晉凱公司和晉億物流公司，分別從事貿(mào)易和物流。

    5家子公司2009年“貢獻(xiàn)”了1個億的虧損。晉億實(shí)業(yè)在2009年業(yè)績預(yù)告中表示：投產(chǎn)不久的子公司固定投入大，產(chǎn)量嚴(yán)重不足，出現(xiàn)較大虧損，使公司全年整體業(yè)績大幅下降。

    警惕游資撤退帶來調(diào)整

    晉億實(shí)業(yè)從去年6月開始進(jìn)入緩慢上升通道，籌碼相對集中，此后獨(dú)立走出單邊牛市。

    巨靈數(shù)據(jù)顯示，9日、10日大宗交易多發(fā)生在游資集中的區(qū)域，如國泰君安上海福山路營業(yè)部、光大深圳深南中路營業(yè)部、華泰蘇州人民路營業(yè)部等，近期流出金額明顯大于買入金額，有主力撤退的跡象。

    南京證券章琪認(rèn)為，晉億實(shí)業(yè)近期的飆漲已經(jīng)脫離公司成長性，建議投資者暫時(shí)回避。而鐵道部前部長落馬，短期內(nèi)也可能對高鐵股產(chǎn)生影響。

    湘財(cái)證券研究所分析師劉金缽也向羊城晚報(bào)記者表示，對該股維持6個月目標(biāo)價(jià)21元的判斷，目前股價(jià)虛高，有調(diào)整的壓力。 羊城晚報(bào)記者曾頌