宋城股份：一季報亮麗 發展勢頭不減

    4月23日，宋城股份發布今年一季度經營報告，報告稱，公司實現營業總收入7087.34萬元，比去年同期增長26.79%；營業利潤2783.32萬元，比去年同期增長45.57%；利潤總額5479.03萬元，比去年同期增長44.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4090.21萬元，比去年同期增長53.87%，各項經營指標均比去年同期有了大幅度的增長。

    宋城千古情品牌的強化，市場不斷拓寬和挖掘，宋城景區游客人數同比增長明顯且觀演人數及比例有一定提升，杭州樂園景區于去年同期閉園改造未營業，2012年一季度未受募投項目施工影響持續營業且于2012年1月1日開始提價40元/人，故與同期相比營業收入增長幅度明顯。

    公司主業跨界旅游、文化兩行業，在旅游、文化行業繁榮的大環境下，公司享受文化和旅游行業雙重利好，獲得政府補貼，其中：股份公司收到中央補助文化產業發展專項資金1000萬元；子公司泰安千古情旅游演藝公司一次性服務業發展補助資金3200萬元，本報告期內該筆款項實際到位1500萬元。一季度公司共收到政府補貼2500萬元。這部分收入約占當期利潤總額的50%左右。

    東北證券認為，公司營業外收入絕對數額較大但對整體業績增速影響不大，公司扣除非經常性損益后的利潤增速與凈利潤增速基本一致。

    對公司此次獲得的兩項政府補助，中銀國際表示，盡管政府補助等為非主業盈利，但泰山項目補助規模已超出我們原有的預期，進一步驗證了此前的判斷：“宋城”模式的旅游文化演藝項目是地方政府促進文化事業、產業發展的極為恰當的載體之一。并且看好公司的營銷渠道以及營運管理能力、節目創作以及編排能力、深耕多年的旅游產業運作經驗。

    在高速發展過程中，杭州大本營的穩定是公司巨大的支撐，將為異地項目的陸續推出打下扎實的基礎。今年業績增長仍將主要來自杭州本地。宋城二期將于5月推出，屆時宋城景區將形成以《宋城千古情》為核心、四個小劇院表演為補充的演藝集群；杭州樂園新擴建的水公園將于年中推出；爛蘋果樂園預計第三季度投入運行。

    公司三亞、麗江、泰山、石林等異地落地項目正在著重推進，并計劃于2012年末至2013年初，至少推出兩個文化主題公園項目和不少于兩臺節目的首演。其中，麗江項目已于2月底在項目地舉行了開工典禮儀式，三亞項目也于2012年3月底全面開工建設。

    國內其他一線旅游目的地(例如九寨溝、武夷山、張家界、北京等)的布局也在繼續推進，通過投資、合作或收購的方式，上演數臺市場影響力較大的旅游文化演藝節目，并由公司對其統一進行經營管理，逐步實現品牌連鎖經營，從而實現公司業務模式的進一步復制與擴展。

    中信證券看好公司演藝項目異地復制能力，文化產業獲益政策支持，并維持公司2012年每股收益0.8元的預測，維持目標價28元，維持買入評級。