鵬華系基金持新和成股票13億 成暴漲幕后推手

    新和成，這個曾受污染困擾的醫藥上市公司，以“提價—業績暴增—股價暴漲”的軌跡正完美上演著牛股神話：從2007年至今，由5元到35.2元暴漲604%，每次調整幅度也不過20%，遠遠跑贏漲幅26.27%的大市。

    新和成最新公布的2007年年報顯示，在股價暴漲的背后，鵬華基金是最大的推手，前4位流通股東均是由鵬華基金管理的資金。

    鵬華連續買入股價同步飆升

    因多次提價，新和成股價飆升有了充分的理由。據本報記者發現，在新和成和廣濟藥業(000952)股東中，都隱含著鵬華系基金身影，而深套廣濟藥業的鵬華系卻在豪賭新和成。

    有趣的是，鵬華系介入幾乎與新和成提價同步，其斥資約4億元(本報粗略計算)在去年第三季度和第四季度分批進入。在第三季度，普惠證券投資基金和社保一零四組合分別新進470.79萬股和405.47萬股；第四季度，鵬華動力和鵬華優質分別新進1120萬股和552.47萬股，普天收益買入293.39萬股。

    值得注意的是，由鵬華系操作的社保一零四組合“胃口”越來越大，也于第四季度增持至800萬股。截至2007年年底，鵬華系旗下的4只基金和社保一零四組合進入新和成十大流通股東名單，共計持有新和成3759.68萬股，占前十大流通股東持股比重的73.14%，占整個流通盤的27.8%。按照4月3日新和成收盤價35.2元計算，僅鵬華系基金一家持有的新和成市值就高達13.23億元。

    反觀鵬華系操作廣濟藥業的案例，時間點和運作手法都極其相似，不同的是鵬華動力已全身而退，鵬華優質仍然深陷其中。

    2007年二季度，鵬華動力和鵬華優質分別新進475.99萬股和182.97萬股；在去年三季度和四季度，鵬華動力先后兩次出貨175.99萬股和300萬股。

    以廣濟藥業去年4月19日第一波拉升時11元的成本價計算，三季度45元和四季度30元的出貨價，鵬華動力總計獲利約1.168億元。對于鵬華優質基金，因為去年三季度以來廣濟藥業暴跌76.58%，其很有可能處于套牢狀態。

    鵬華基金為何會如此規模地買入新和成？預期業績的大幅提高是原因。

    產品提價使業績暴增3000倍

    3月24日，新和成發布業績預告稱，公司2008年第一季度歸屬于母公司的凈利潤約為2.3億元～2.8億元，而在去年同期新和成凈利潤僅為7.82萬元，同比暴增2940倍至3579倍。粗略計算，一季度預增利潤足足使新和成的每股收益達到0.67元至0.82元。

    事實上，新和成利潤暴增的直接來源是提價——公司主導產品VE、VA和VH出現了較大幅度的漲價，新和成隨即多次產品提價反映在主營收入上。去年以來，新和成將VE價格累計提價4次，VA提價2次，VH提價2次。

    公司方面表示，新和成合同期一般為3個月，今年2月21日的提價標準將在5月份以后開始顯現。

    有分析人士指出，如果按照今年2月21日VE提價120%、VA提價60%計算，2008年新和成業績很可能達到3.5元左右，豈不是一只新的百元股將水到渠成？

    投資者應提防產品價格逆轉

    “維生素系列產品本來就屬于大宗原料藥，價格變動確實有周期性，只是在目前環保治理成本和原料成本提高的情況下，這種價格下跌的可能性被延長而已，所以現在去分析新和成市盈率和每股收益是沒有意義的。”上海本地某券商醫藥行業分析師告訴記者。即使價格跌下去也很難再跌到原來的低點。

    據了解，新和成VE、VA提價主要依據競爭對手，特別是國際生產巨頭DSM和BASF的提價。

    在行業研究員看來，目前新和成短期內復制廣濟藥業模式的可能性并不大。第一，新和成產品集中度高，前期投入大，進入壁壘也較高；其次，在行業景氣度上，VE和VA比核黃素景氣度高；另一方面，從全球供需結構來看，整個維生素產能都處于偏緊狀態。

    此外，以目前國內原料藥的情況，很少有品種是真正的供不應求，大部分產品即使因為廠家限產等原因造成短期貨源緊張，也很快會得到補充，因為長期在谷底徘徊，價格偶爾奇峰突起也難持久。因而，成本上漲和市場的壟斷成了提價唯一真正動力，而目前VE、VA漲價已經持續將近2年時間，一旦該行業獲利空間巨大，就會有更多企業加入，而此前在競爭中被淘汰的相關企業也可能復產。

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    核黃素跌價廣濟藥業暴跌75%

    就在新和成大幅提價的時候，懸在投資者心頭始終有一個陰影。同樣是維生素行業，同樣是產品提價，廣濟藥業卻經歷了“冰火兩重天”。

    由于2006年三季度至2007年10月，核黃素產品價格上翻數倍，廣濟藥業多次提高核黃素售價，于是二級市場主力資金將其炒作為炙手可熱的明星股——從2元到10元，最后到51.58元的高點。

    然而，自從去年10月以來，伴隨著生產廠家的增多核黃素供應增加，售價由最高時的560元／公斤降到目前170/公斤左右，廣濟藥業核黃素價格暴跌，致使高業績增長儼然成了“空中樓閣”。

    緊接著，廣濟藥業股價應聲而跌。從50元左右一路陰跌不止，截至目前，廣濟藥業已經跌到12.87元，較前期最高價跌去75%以上。

    類似的經歷在鑫富藥業(002019)身上也曾發生，這家以生產維生素B5(D-泛酸鈣)的中小板牛股，受益漲價后又面臨著維生素B5跌價危機，其股價也從今年1月大跌將近64%。( 作者鞏萬龍)