投資永遠不要和趨勢對抗

    投資永遠不要和趨勢對抗
——本報記者對話中國“私募大佬”沈一慧

    沈一慧，南潯人，作為1998年踏入資本市場的“證券老人”，喜歡在杭州西子湖畔靜靜思考，非常注重投資的學習過程。作為杭州慧安投資管理有限公司董事長，沈一慧管理的慧安基金曾先后被國金證券、私募排排網評為五星級陽光私募基金；慧安產品已連續11次進入全國陽光私募排名前5，其中3次排名全國第一；沈一慧管理的資產連續5年保持正收益，年均復合收益達50%。
　　 當前，在房地產市場密集調控又一波、轉型升級勢在必行的多重背景下，中國資本市場將面臨怎樣的歷史機遇？1月24日晚，本報記者在杭州西子賓館專訪沈一慧，從他獨創的“宏觀大背景決定方向，產業小背景精確定位股票，技術分析決定交易時機，心理博弈決定投資成敗”這一四維投資理論出發，共同探討中國資本市場的歷史機遇……
　　觀點一:
　　第二個牛市已經展開
　　記者: A股市場經歷了一段時間的調整之后，對于2011年市場總體走勢你怎么看？
　　沈一慧：對眼下股市的起起落落我一點都不驚慌。我認為第二個牛市從2008年10月1664點已經展開，去年5月份大盤2500點左右的時候有記者采訪過我，我就有一句話，我說這是科技股的歷史性底部，當時他們沒一個人相信。5個月以后我們看到中小板指數漲了60%。最近有人問我怎么樣，我說不要關心短期的漲跌，不久之后中國新一輪牛市會轟轟烈烈展開。我認為，現在已經不是漲不漲的問題了，而是怎么漲、漲到什么程度的問題。我在這里告訴大家，漲到全體湖州人民炒股為止。
　　記者：為什么這么說？
　　沈一慧：人性有三個弱點，恐懼、花心和貪婪。這三點體現在資本市場就是：底部不敢做大，途中拿不住，頂部不肯撤離。要做股票現在做，市盈率低的時候做，經濟好的時候做。目前中國經濟沒有什么大問題，市盈率非常低，資本市場正在大力發展，做股票時機正好，你一輩子都不一定等得到這個機會，下輩子也不一定有。現在銀行股市凈率平均在2倍以下，市盈率平均在10倍以下，是一個非常低的估值。有人告訴我投資很累，我說那完了，投資應該是一件簡單的事情。索羅斯也告訴我們投資的核心是遠離市場，是所有成功的投資者的一個共同特性。2009年到2011年是科技與消費的舞臺，2012到2016年做好金融股，本輪中國資本市場的牛市就差不多了。
　　觀點二: 
　　選股板塊為
　　消費、科技和金融
　　記者：在今年的操作上，尤其是行業和板塊的選擇方面，你有什么建議？
　　沈一慧：長期來看，股市將輪換演繹消費、科技和金融三大投資主題。科技和消費是中短期投資主題，最具有爆發力和想象空間，而金融將最終決定大盤走勢。
　　現階段，投資新興產業是主流。中國經濟發展到目前這個階段，科技發展和產業升級已經不是一個要不要的問題，而是一個一定要成功的戰略性問題，否則中國經濟將無法持續發展。無論產業升級實際能否成功，資本市場的這波行情是一定會有。在大盤調整背景下，新興產業股票的逆市上漲已經說明這個板塊內在蘊含的巨大能量。我認為，2011年，新興產業仍將占據主導地位。
　　在具體選股上，七大戰略新興產業分兩類：一類離現實比較近，既有技術含量又有現實需求，是有實際業績支撐的，比如3G、信息技術、軟件等；另一類是概念性的，想象空間比較大，但不確定因素多，這類股票只有在行情見好時才會起來。我們偏向于投資前一類股票。
　　但是，新興產業股票的投資方式和大盤藍籌股是不同的。千萬不要押注在單一個股上，也不要試圖去尋找產業龍頭，因為單個科技企業可能存在巨大的風險，比如業績下滑、甚至退市。更適合的方法是做一個“面”的投資，就是在看好的兩三個行業中選擇一籃子股票，比如買30只股票相當于買一個優化指數。
　　記者：你為什么看好消費類的板塊呢？
　　沈一慧：在不遠的將來，中國消費的快速深入啟動可能是超乎人們想象的。這是中國改革開放30年家庭財富積累到某個程度的必然結果。消費板塊中，醫療保健是一個投資方向，因為這是剛性需求，另一個方向是品牌消費品，大量的中產階層產生后，品牌的銷量會很穩定。對比歐美發展的歷史，我們可以看到中國的消費還處在初級階段，相當于上世紀美國的40年代和日本的70年代。比如，在幾十年前沃爾瑪正是一個高成長的公司。
　　觀點三：
　　做股票不需要天天盯盤
　　記者：你每天都會看大盤嗎？
　　沈一慧: 我做股票基本不看盤面，股票買了之后就很少看了。因為看也沒用的，越看越覺得漲得慢，看了反而會賣掉優秀的股票。投資講究的就是化繁為簡，簡單了就成功了。所以不用每天看報表，如果把每個股票的F10都看完了，頭發也就都白了。
　　有人說炒股是賭博，把股票搞得很復雜。其實股票很簡單，告訴大家一個簡單的選股方法。我們看一下1996年誰是牛股，四川長虹，為什么？家家戶戶買電視機，家電大發展。1999年誰是領頭羊，綜藝股份，為什么？網絡大發展。2006年、2007年誰是龍頭，中國船舶，因為中國加入世貿且成為世界工廠，要運輸，要通過海洋，要有海輪，海輪是中國船舶制造的，所以中國加入世貿引領中國船舶成為大牛股。每個牛股的產生都和它特定的歷史背景一致，沒有賭博。資本市場沒有賭博，也沒有專家，只需順應歷史潮流。研究歷史是為了預測未來。在研究歐美和日本發展歷史的基礎上，我們預測2009年到2016年正是中國資本市場迎來歷史性大發展的重要時期。道理很簡單，人民幣升值以后出口更加艱難，需要拉動內需，所以要買消費類股票，人民幣升值后中國工業需要進行產業升級，產業升級需要科技支撐，所以要買科技類股票。到2020年把上海建成國際金融中心的政策已經明確表明，2012、2013年要發展金融產業，所以要買金融類股票。有人說還要去研究民生銀行、華夏銀行哪個優秀，我說5個股份制銀行打包一起買不用管誰更優秀。去年到現在，超越中小板指數的基金寥寥無幾，所以沒必要整天看F10、整天研究哪個股票更優秀。2008年底我在《湖商》寫了一篇文章《學會放棄是投資的第一要務》，提出投資的核心要務在于學會放棄，大家以后要記住，搞投資的人一定不要求快，追求速度早晚失敗，為什么？巴菲特講過年均40%的速度是人類的極限。假設我每年按照現在的速度增長，那么20年以后將是世界第一，那當然不可能，所以速度無效了。那么什么是有效的？穩定的復利增長才是有效的！快速是無效的，保持合理的速度就可以了。關鍵是認準方向——順應潮流！
　　到2016年前中國股市都是相對安全的，做股票也非常簡單，大盤市盈率50倍以上空倉，20倍以下滿倉，想虧本都不可能。為什么還有人虧本呢，恰恰是不到50倍堅決不買、過了50倍堅決要買的人，股市里永遠是只買貴的不買對的，這也是股市里有人虧本的重要原因——情緒會失控，事實上在股市里大部分人是永遠情緒失控的，不可改變。
　　記者：你認為，什么樣的投資者才是優秀的投資者？
　　沈一慧：第一，看投資者的風控效果如何、其風控是否具有理論支撐。風控效果要看2008年，2008年的虧損不能大，2008年過大的虧損說明他的風控肯定是有問題的。短時間內的波動，在20%到30%以內都是正常性的調整，并不是風控不好。風控是防十年一遇的“危機”，而不是防每天的正常波動。風控最重要的是管住這一輪牛市到什么時候結束，上一輪牛市在1000點啟動6000點結束，所有4000點以上走掉的人都是優秀的投資者，所有不走的決策都是錯誤的，任何解釋都是無效的。我認為當前所謂的風控應該研究兩點，一是本輪牛市什么時候結束，二是在目前階段什么板塊最牛，這是當前風控的兩個核心。其次是風控的理論支撐，要看投資者在6124點頂部區間對股市的理論判斷，考察其有效的風控是偶然的還是具有理論支撐的、是戰略布局的結果。對投資而言，風控是核心。
　　第二，看投資者一輪牛熊輪回后年均復合收益率。在今天的中國，年均復合收益率30%以上的投資者是優秀的。
　　第三，看投資者是否形成了一套自己的關于資本市場認識的理論體系。唯有在理論指導下的投資行為才能長期穩定發展。