中金公司：政策重心改變 A股趨勢變化

    11月21日，中金公司發(fā)布的投資策略報告認(rèn)為，通脹形勢引發(fā)政策重心改變，A股股市趨勢將發(fā)生變化。

    報告認(rèn)為，政府政策重心發(fā)生改變是股市調(diào)整的根本原因。上周國務(wù)院發(fā)布的兩道政令解釋了市場人氣和趨勢為何突然發(fā)生的重大改變。周三國務(wù)院常務(wù)工作會議上加強(qiáng)部署針對近期物價大幅上漲問題的政策應(yīng)對措施，以及周四國務(wù)院轄五部委聯(lián)合打擊資本市場內(nèi)幕交易的政令，顯示了近期政府工作的重心已經(jīng)逐漸由前期的“促經(jīng)濟(jì)增長”向“對抗通脹與資產(chǎn)價格泡沫”轉(zhuǎn)移。

    具體而言，由于政府政策對于通脹和增長之前的側(cè)重點已經(jīng)發(fā)生改變，原先通脹和熱錢流入預(yù)期對于股市而言是利好，但現(xiàn)在由于擔(dān)心政府出臺更嚴(yán)厲的通脹抑制措施，通脹的進(jìn)一步上升對股市而言將成為利空。

    中金公司認(rèn)為，市場對政策的預(yù)期仍將在“保增長”與“控通脹”之間徘徊，近期市場信號與預(yù)期將趨向混亂。市場走勢雖難以大漲大跌，但情緒化特征將更為明顯。

    中期看，在供應(yīng)短時間內(nèi)無法快速大幅增加的情況下，適度放緩經(jīng)濟(jì)增速和需求增長水平將是最終緩解通脹壓力的實際有效方法。在很難重現(xiàn)2008年外需突然下滑來消除通脹壓力的前提下，最終國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增幅的放緩將成為大概率事件。市場仍需要一定時間來反映這一預(yù)期變化，但市場預(yù)期最終將向該方向靠攏，從而可能對股指未來走勢產(chǎn)生進(jìn)一步的壓力。

    中金公司認(rèn)為，在市場預(yù)期已經(jīng)下降，但實際流動性依然充裕的情況下，市場可能繼續(xù)將熱點放在中小盤股、科技股、中西部開發(fā)概念和消費(fèi)醫(yī)藥股這些個股上。在股市前期大幅下跌后，市場存在一定反彈需求，由于下跌突然且較快，場內(nèi)機(jī)構(gòu)也難以快速離場，因此也有展開反彈自救的需求。但市場整體趨勢與政策面已經(jīng)發(fā)生了較大變化，上證指數(shù)3000點以上成為新的壓力區(qū)，因此在反彈中，建議投資者仍采取適度減倉操作。