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時間：2020年04月17日
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疫情擾動催生餐飲旅游業整合 先判斷“撿便宜”還是“入坑”
近日，漢堡王新西蘭公司破產的消息刷屏。公司相關負責人則表示，進行破產管理的目的，是為了找到新的投資人，然后重啟。
“疫情造成了很多企業的營運模式、經營目標、業務內容發生較大的調整，如餐飲、旅游、外貿等受疫情影響較大的產業鏈各個環節。從公司和行業層面來看，可能都面臨著挑戰，同時也面臨著并購重組的機遇。”銀河證券首席經濟學家劉鋒對《證券日報》記者表示。
餐飲旅游行業加速整合
劉鋒表示，兼并重組是企業很重要的一種退出和擴張方式，而且通過資本市場，公司可以進行非常公平的定價。從買方、賣方和機會公平的角度來看，都是非常好的一種方式。
《證券日報》記者據證監會網站統計，自3月份以來，已經有5家餐飲旅游上市公司發布并購重組計劃，其中3家公司為購買資產，2家為出售資產。
4月初，湖北某旅游企業公告稱，擬出售旗下一家旅游公司全部股權，對于本次股權轉讓，公司表示是為了盤活資產存量，改善財務結構，提高經營效益，并有利于緩解新冠肺炎疫情對公司業績和現金流造成的沖擊。
“疫情對很多企業的現金流沖擊很大，在面臨巨大壓力下，企業剝離一些資產，進行‘瘦身健體’，也是比較正常的。而資金比較充足的企業，則是有并購的機會。”國海證券研究所宏觀研究負責人樊磊對《證券日報》記者表示，對于頭部或龍頭企業來說，疫情提供了一個可以以更低價格進行并購的機會。目前來看，行業里面已經有這樣的趨勢，如影院。
今年2月份，證監會發布再融資新規，明確已經發布的并購重組計劃中配套定增融資的，可以調整發行股份價格、發行對象數量、股份鎖定期、發行股份規模四項內容。對于已發布重組預案但尚未取得批文的并購重組項目，還可以調整配套融資上限。業內人士認為，在疫情背景下，監管層此舉有助于企業更加高效的獲得融資，實現并購重組。
“在新證券法和再融資新規的紅利下，加之并購重組新規落地，預計今年A股并購重組規模將保持快速增長。”新時代證券首席經濟學家潘向東對《證券日報》記者表示。
部分行業或涉及資產重新定價
然而，受疫情影響，部分行業的生態格局或許將發生變化。上市公司并購重組過程中，對涉及這些行業的資產定價，也需要區分“疫前市場”和“疫后市場”。
“疫情過后，可能很多企業或行業的經營方式將發生很大變化，并購的項目是否還如疫前一樣?這其中存在著巨大的風險。在當前疫情的背景下，上市公司需要對并購對象有更加深入的研究，判斷并購項目所處行業是否已經發生變化，以前的財務報表是否能反映未來的情況，是否具有參考價值等。”劉鋒表示。
而在上市公司并購重組項目申請上，證監會也要求部分公司補充擬購買資產所受疫情的影響。如證監會在對某企業發行股份購買資產申請的二次反饋意見中提到，“請你公司結合當前疫情對化工行業產能、上下游供需變化影響、甲醇價格周期變化影響等，補充披露標的資產評估預測期綜合毛利率維持較高水平的合理性。”
“對資產購買方來說，需要考慮的是，現在買的價值和疫情后的價值是否一樣，如果買的是疫情后的市場價值，現在就是在‘撿便宜’，如果買的是疫情以前的市場價值，可能就存在風險。”劉鋒進一步分析道，“比如物業，疫情結束后，對行業的生態影響并不大，如果現在能以較低的價格入手，肯定是賺的。”
潘向東表示，從并購重組進度來看，受疫情影響，傳媒、旅游、餐飲等行業的并購標的業績不達預期，將會影響并購進度。而從資產定價角度來看，這些行業均面臨資產價格重估的可能。疫情對上市公司并購重組的影響需要逐步消化。
(文章來源：證券日報)
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