基礎(chǔ)化工：尋覓主題性機會 布局低估值龍頭

    3月5日至3月16日，中信基礎(chǔ)化工指數(shù)上漲0.79%，中信標(biāo)普300指數(shù)下跌1.91%，相對收益為2.70%。其中漲幅較大的子板塊是氟化工、磷化工和磷肥，漲幅分別為10.51%、10.17%、8.09%；跌幅較大的是有機硅、農(nóng)藥和氯堿，跌幅分別為5.19%、4.91%、3.27%。3月5日至3月16日，基礎(chǔ)化工板塊漲幅較大的個股為安諾其(+46.15%)、三愛富(+20.65%)、凱樂科技(+20.42%)；跌幅較大的個股為華陽科技(-14.09%)、湖南海利(-13.54%)、大元股份(-12.68%).

    國際PVC小幅慢漲，國內(nèi)價格仍有上漲空間。近期國際油價繼續(xù)高位運行給予PVC價格有力成本支撐；臺灣4月PVC報價上漲3%一5%；美國新屋開工數(shù)據(jù)較好，導(dǎo)致美國國內(nèi)供應(yīng)相對緊張，同時在成本支撐下，上周PVC出口價上調(diào)15美元/噸(2%)；預(yù)計未來國際PVC價格仍將維持小幅慢漲局面。國內(nèi)上兩周PVC價格受成本推動普遍小幅上漲，而燒堿價格一路下行，氯堿企業(yè)PVC+燒堿雙噸盈利繼續(xù)惡化，二季度旺季來臨PVC有漲價預(yù)期。

    推薦化肥板塊及低估值白馬股。化肥市場整體繼續(xù)呈現(xiàn)需求向好的態(tài)勢，我們認(rèn)為受天氣影響今年春耕將較去年有所推遲，4月份各地仍將保持較高的用肥需求。預(yù)計氮肥價格將高位維穩(wěn)，復(fù)合肥市場將迎來量價齊漲。考慮成本支撐因素，單質(zhì)肥的下跌空間不大，相關(guān)公司業(yè)績確定性強，建議關(guān)注復(fù)合肥板塊。

    維持“中性”評級，關(guān)注政策，尋找確定性增長的公司。預(yù)計二季度化工行業(yè)整體仍處于底部運行，維持行業(yè)“中性”評級。二季度將是化工行業(yè)傳統(tǒng)旺季，我們建議投資者重點關(guān)注兩個方向：1、受益于政策刺激的主題性機會。尤其是高油價、節(jié)能環(huán)保主題以及貴州2號文政策等。2、前期漲幅不大，二季度需求有望環(huán)比改善，業(yè)績增長確定性強的低估值白馬股。重點推薦金正大、英力特、中泰化學(xué)以及煙臺萬華。

    風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟持續(xù)低迷，化工產(chǎn)品需求低于預(yù)期；中東局勢惡化，油價超預(yù)期上漲，化工行業(yè)成本上升。