四大銀行會議共識：房貸不能升 但也不能降

    近期工農中建四大行舉辦座談會，共同研究商業銀行改進房地產金融服務的工作重點，重申了一系列措施，這其實已經在向市場釋放信號，就是房地產市場要"穩"，不能升，但也不能繼續降。

    市場觀望情緒濃重，這才是問題的關鍵。觀望的焦點，首先是房地產調控走向，其次是貨幣政策操作策略，而房地產是風向標。

    有數據顯示，2月份工農中建四大行新增人民幣貸款約在2400億元，低于1月份的3172億元，也遠遠低于市場預期。從目前的數據看，2月份信貸投放低于1月，基本已成定局。

    出現這樣的局面，很讓人意外，多少讓銀行業有些猝不及防。事實上，2011年下半年以來，銀行業已經針對地方政府融資平臺和房地產貸款的下降做了大量準備，但去年極好的經營情況或多或少麻醉了銀行業的神經。而近期屢屢傳出的民企缺資金、民間借貸盛行等新聞，也許更足以讓銀行業樂觀地認為，2011年信貸規模緊張、信貸需求高漲的局面，仍然會在2012年延續下去。但從今年前2個月的情況看，形勢可能已經發生變化。

    從歷史規律看，每年1月份歷來是信貸大投放的月份(2009年1月投放1.61萬億元、2010年1月投放1.39萬億元，即便是貨幣調控趨于穩健的2011年1月，也達到了1.04萬億元)，而2月份則處于大投放后的調整期，信貸投放較1月份會快速下降，3月份的信貸投放量則會回升到低于1月份高于2月份的正常水平。2009~2011年這三年，每年一季度的投放數額基本都超過全年三成，而第一個月的投放數額均占全年的15%以上。有觀點認為，或許今年的信貸投放疲軟，預示著經濟即將下行。

    應該如何分析這2月份的信貸迷局呢？主要有以下幾個原因。

    首先，是個人貸款特別是個人住房按揭貸款的急速減少。近幾年個貸一直是銀行貸款的主力軍，一般占到總貸款的30%甚至更高。近期房地產調控政策的趨嚴，以及市場對房地產價格大幅下跌的預期，極大地影響了市場的購房欲望，進而使得銀行的個人貸款投放急劇下降。一個明顯的反差是：2011年客戶申請個人住房按揭貸款比較難，銀行總是說"沒有規模"要等。到了今年，去銀行辦個貸的客戶卻少得可憐，銀行只有空著急。

    其次，貨幣政策以及監管政策影響到企業和銀行的商業決策。市場普遍認為，目前已經進入到降息通道，存貸款利率在未來應該會下調，2月份央行下調存款準備金率更是堅定了市場的這一預期。不要小看這個利率下調預期，因為在與銀行談判時有議價能力的主要是大型和中型企業，其貸款占比在60%以上，如果這些客戶決定hold住，先觀望一段時間，等利率下調再去貸款以降低資金成本，當然也會直接反映在銀行信貸的下降上。而從監管政策看，監管部門今年加強了對日均存貸比的考核，銀行為了自身經營的需要，往往選擇在月底5~10天內集中發貸，以滿足考核要求。

    第三，企業投資在放緩。近期以來的匯豐PMI指數一直在低位徘徊，說明國外需求仍然疲軟，國內需求尚未出現大幅反彈，企業處于投資觀望期，從而減少投資。加之鐵道部投資大幅下滑，以及政府融資平臺和房地產貸款等因素的影響，使得2月份繼續疲軟。但個人認為，這一因素并不是導致2月份信貸持續下滑的關鍵因素，目前還遠不是輕言"需求不足導致信貸下降"的時候。

    總之，市場觀望情緒濃重，這才是問題的關鍵。觀望的焦點，首先是房地產調控走向，其次是貨幣政策操作策略，而房地產是風向標。