傳媒行業(yè)：促進(jìn)觀影需求優(yōu)質(zhì)民企獲機(jī)遇

    在國家副主席習(xí)近平訪美期間，中美雙方在2月18日就解決WTO電影相關(guān)問題的諒解備忘錄達(dá)成協(xié)議。根據(jù)中外媒體的報(bào)道，協(xié)議主要內(nèi)容包括：中國大陸每年在20部分賬式進(jìn)口片的基礎(chǔ)上將增加14部美國進(jìn)口分賬片，新增影片為IMAX和3D電影；美國電影在大陸的票房分賬比例從13%提高到25%；大陸民營公司可以參與分賬式進(jìn)口片在大陸的發(fā)行工作；中美合拍片比照中港合拍片的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，可獲得不受配額限制的大陸發(fā)行待遇。

    我們認(rèn)為該協(xié)議的內(nèi)容在市場開放幅度上顯著超過資本市場及電影行業(yè)內(nèi)部的預(yù)期，未來對(duì)行業(yè)格局的影響將主要有三點(diǎn)：促進(jìn)大陸票房總量進(jìn)一步顯著增長、進(jìn)口電影在大陸的市場份額上升、中美合拍片大幅增加。

    受益于此協(xié)議的公司將包括：具備實(shí)力和國際影響力的民營發(fā)行公司，參與分賬式進(jìn)口片的發(fā)行將帶來全新的市場；一流的大陸電影制片公司，可獲得中美合拍片的機(jī)會(huì)，并得益于潛在的觀影熱情提升帶來的票房增量。

    受此協(xié)議負(fù)面影響的將包括：大多數(shù)的缺乏競爭力的大陸電影制片公司，用戶在面臨更多供給時(shí)必然的選擇，并且院線和影院對(duì)低質(zhì)量國產(chǎn)電影的排片比例將下降；目前負(fù)責(zé)進(jìn)口分賬片大陸發(fā)行業(yè)務(wù)的中影和華夏，壟斷地位喪失，面臨新進(jìn)入者競爭。

    對(duì)目前A 股上市公司的影響：明顯利好華誼兄弟，預(yù)計(jì)其將能得到進(jìn)口分賬片發(fā)行資格，并且能夠吸引美方電影公司合作拍攝影片，市場地位受到提升；對(duì)光線傳媒的影響尚不確定，要考慮其是否能夠得到進(jìn)口片發(fā)行資格，并且觀察其參與制作的電影在新的市場競爭環(huán)境中的表現(xiàn)。

    此協(xié)議內(nèi)容里尚未明確的重要事項(xiàng)包括：沒有指出美方增加的約12%的票房分成來自何方；沒有明確能夠獲得分賬式進(jìn)口片發(fā)行資格的民營公司的數(shù)量；沒有明確民營公司發(fā)行的分賬式進(jìn)口片的數(shù)量。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：協(xié)議在大陸執(zhí)行的具體措施和生效時(shí)間尚未明確，主管單位廣電總局也無相關(guān)通知，對(duì)大陸電影市場及各公司的影響仍有不確定性。