醫藥商業行業：現代物流港是醫藥物流的發展方向

    事件：

    目前，國內首個大型醫藥物流港廣州國際醫藥港進展順利，這也是廣東省委省政府認定的廣東省“十一五規劃”項目，該項目由廣弘資產經營有限公司控股投資，并和農行廣東省分行簽署了總金額為50億元的銀企戰略合作協議，該項目從申請批文、設計直至2010年7月的奠基總共用了8年時間，目標為三年基本建成，五年初具規模，十年做強做大，整體產業經濟規模達1000億元。

    主要觀點：

    廣州國際醫藥港建設進展順利

    首期國際醫藥展貿中心修建的詳細規劃設計方案于11年10月11日通過廣州市規劃局批準，10月24日公示。廣東省廣弘資產經營有限公司是廣東省屬三大資產經營公司之一，擁有綠色視屏、醫藥健康、新材料、宜居宜業宜旅四大主業和上市公司“廣弘控股”。在醫藥健康產業中，公司將打造廣東“醫藥大物流圈”及“醫療設備、器械大物流圈”，旗下的骨干企業有廣州國際醫藥港有限公司、廣東省醫藥集團有限公司和廣東本草藥業有限公司等。項目首期建設總投資48.6億元，以國開行牽頭的銀團承諾為項目貸款31億元；目前已簽訂了13億元的貸款協議；另外新增貸款18億元的有關工作，已與國開行等銀團成員達成一致意見。項目10月份新增資本金3億元已到位；據廣弘董事長聶周榮透露，今年1-10月項目累計完成投資4.8億元，自建設以來累計完成投資14.96億元。

    廣東區域醫藥產業發展勢頭迅猛，市場前景廣闊

    作為我國南方著名的古老商埠，廣州醫藥商貿交易活躍，占據全國25%-30%的市場份額，生產、銷售、品種、效益等指標一直位居全國各省市前列，在我國中藥產業的整體發展中占有重要的戰略地位，也是我國四大藥材產區之一，中成藥的生產產值占全國的1/5-1/7。位于廣東國際醫藥港周邊的的清平中藥材專業市場是廣州當前正在運營的唯一經國家批準設立的中藥材專業批發市場，是目前全國17家中藥材批發牌照市場之一，也是現時南中國最大的藥材集散地，占全國中藥材交易額的25%，廣東區域的醫藥產業未來幾年將保持在20%以上的增速，市場前景廣闊。

    醫藥港的建設折射未來醫藥商業的發展方向

    醫藥港的建設有利于整合藥品從生產制造、產品研發、物流配送、產品分銷、藥品零售連鎖經營為一體的產業鏈，帶動附近的廣州國家生物醫藥工業基地、深圳國家生物技術與醫藥工業基地、珠海生物醫藥科技產業園、中山現代化中藥城、普寧國家中藥材市場等醫藥項目；建設立足于廣東、拓展泛珠、面向全國、輻射境外的現代醫藥商貿采購交易中心、醫藥產業技術研發中心、現代醫藥物流配送基地、中藥材生產基地、醫藥保健養生基地、養老連鎖示范基地、藥品電子商務交易平臺和藥品零售連鎖經營網絡，并形成大型的醫藥產業集群。

    醫藥物流將向規模化、現代化等方式發展

    我國的現代物流發展起源于從上世紀80年代，由于2001年醫藥連鎖業的出現，醫藥商貿物流受到了各企業的重視，2002年三九集團和廣藥在全國范圍內建設新型物流中心，2003年，國債支持項目啟動，2003年7月，國家外經貿部在北京、上海等八地開展外資參股物流試點，目前國內首家現代化商貿物流配送中心：北京醫藥物流中心、西部最大的醫藥商貿物流中心、成都醫藥物流中心、新疆新特藥民族藥業物流配送中心等已經正式投入使用。未來醫藥物流建設將從規模不斷擴大，引入現代化管理模式、渠道扁平化、以及融合電子信息等業務系統方向發展，向著集約化、跨區域的集團化分銷體系、總代理、總經銷形勢、電子商務的融入以及供應鏈管理模式等等方向發展。

    股票估值與投資策略：

    未來6個月內，維持醫藥商業行業“有吸引力”評級

    未來6個月內，我們維持醫藥商業“有吸引力”評級，原因如下：

    1)隨著藥品流通“十二五”規劃及新版GSP規范的逐步實行，醫藥商業企業的軟硬件要求的大幅提升，醫藥商業行業的洗牌將加速，一部分不合格的、質量監管較差的商業企業將倒閉，這將有助于提升全行業的集中度、整體質量監控和經營管理水平和大型醫藥商業企業的規模化管理。

    2)醫藥商業的企業不僅僅在醫藥商業領域跑馬圈地，提高醫藥商業的規模效應之外，還向著上游收購產業鏈里高毛利率的制造企業、發展新業務以及和跨國大型醫藥企業的合作，這有利于全產業鏈的整合和資源的有效配置。