精工鋼構：異地布局不斷優化

    事件：長江精工鋼結構(集團)股份有限公司公告稱，對青島城鄉建筑設計院有限公司增資312.5萬元，增資完成后持有后者51%股份；擬參與購買湖北楚天鋼構20%股權，競得股權后公司將100%控股楚天鋼構。

    點評：收購甲級資質建筑設計院，向鋼結構建筑集成服務商再進一步。此次精工鋼構擬增資的青島城鄉建筑設計院有限公司具有建筑工程甲級資質、市政公用行業丙級資質，擁有各專業技術人員98人、國家各類注冊師10余人，今年前三季度承接1500萬元設計合同。一直以來，公司欲改變僅為建筑物提供鋼結構體的“建筑鋼結構制造商”地位，致力于向總包延伸、為業主提供鋼結構建筑整體解決方案及服務，此次增資不僅有助于公司申請施工總承包特級資質，預計還將從設計能力上有力推進“鋼結構集成服務商”的公司戰略。

    此外，精工鋼構異地布局不斷優化，異地盈利持續改善。公司今年以來不斷優化外地市場布局，除增發項目中擬在需求較好的華南市場增加產能外，上月也公告了收購陜西天正鋼構，旨在西部市場快速形成產能供給。此次收購湖北楚天鋼構20%剩余股權亦可看作優化異地市場布局的延續。今年公司異地產能的盈利水平已有明顯改善，公司前三季度綜合毛利率為14.90%，同比提升2.03個百分點，毛利率提升的主要原因之一即紹興以外事業部盈利貢獻大幅增加。異地產能優化和盈利改善將是公司未來兩年盈利持續增長的重要條件。

    另外，精工鋼構在手訂單充足保障今明年收入規模，鋼價下跌將顯著增厚明年業績。目前鋼價下跌對公司盈利提升提供了良好毛利率環境，按照執行期鋼價較合同簽訂時下跌15%估計可增厚公司明年1億元左右毛利。我們預測精工鋼構2011-2013年EPS(每股收益)分別為0.61元、0.82元、1.06元。維持對其“買入”的投資評級，目標價16.40元/股。