華泰證券：多方急自救 能量恐有限

    盡管歐債危機的風浪稍稍平靜，但其對A股的負面影響依然存在。本周三大盤上演的絕地反擊“大戲”，或主要源于多頭的自救行為。借助于前期低點2437點的心理支撐，滬指在跌至2439點時轉頭向上，銀行、券商、石油等權重股全面發力。很顯然，短線多頭不甘心大盤迅速破位《預計指數近期仍將處于窄幅震蕩的格局中。不過，這也并不意味著大盤即將反轉，一方面，目前市場交投依然極度低迷，另一方面，市場并無新增資金進場。而如果只是存量資金“折騰”，充其量只是多頭的自救行為，故短期大盤的反彈高度較為有限。

    外圍市場在大跌后出現反彈，央行昨日又有千億的正回購操作，而市場基本上按照“不差錢”的邏輯來解讀。當前空倉賬戶占比達六成，投資者的參與熱情極低，但反過來也說明后市潛在的做多能量不小，空倉者潛藏著很大的做多動能。技術層面，大盤日K線收一根探底十字線，量價嚴重背離；然而，過度超跌所引發的反彈行情，量能卻稍顯不足，日線KDJ指標空頭發散，尚未粘合，尚不足以支撐大盤的強勢反彈格局。投資者還需關注周四的量能配合情況，如果繼續放量反彈，促使短期指標粘合金叉，則在此位置延續反彈的概率就較大。

    不可否認的是，當前最大的恐慌主要來自于不斷惡化的歐洲債務危機，盡管13日多方出面表態支持歐元區，歐洲股市盤中也出現反彈，歐元對美元匯率一度走高，但由于希臘的違約風險依然很高，其影響仍有可能擴大，在此背景下，A股很難獨善其身。

    國內方面，工信部13日公布的《2011年中國工業經濟運行夏季報告》顯示，我國工業經濟運行處于比較平穩態勢，未出現大起大落的現象。內需拉動進一步增強，今年1-7月規模以上工業完成銷售產值同比增長29.6%，其中內銷產值增長31.3%，占全部銷售產值的比重達到87.7%，同比上升1.1個百分點。內需增強也得到了外貿數據的證實，據海關數據顯示，今年前8個月我國出口增長23.6%，進口增長27.5%，貿易順差減少10%。

    從公開市場操作來看， 9月底資金壓力或將好于預期。13日央行在公開市場再度施展“騰挪術”，將1100億元資金分散至未來四周內投放。受本次操作影響，10月前兩周公開市場釋放的流動性將達到2870億元，這將完全覆蓋商業銀行在10月份進行的第二輪準備金補繳規模。此外，有關部門也加強了對金融市場的整頓。中國銀監會日前向銀行業機構發布“人人貸”風險提示，稱人人貸(P2P)信貸服務中介公司存在潛在風險，要求銀行業金融機構采取有效措施，做好風險預警監測與防范。

    整體來看，雖然低估值的優勢使得近期銀行等權重板塊表現較好，但只有政策拐點顯現或者經濟增速回升時，市場才有可能出現系統性的機會。資本市場素有量在價先的特征，成交量的低迷也昭示著近期市場維持弱勢運行的概率較大。同時，外圍形勢的不確定、投資者預期的反復也表明當前市場運行環境的復雜。操作策略上，建議投資者繼續保持謹慎心態。(華泰證券 莊虔華)