電力行業(yè)：中報(bào)增收不增利 加快轉(zhuǎn)型謀發(fā)展

    中報(bào)增收不增利，電企紛紛加快轉(zhuǎn)型。7月份，深圳能源等多家上市公司公告了2011年上半年業(yè)績快報(bào)或中報(bào)，總體來看，火電企業(yè)在電量增長的帶動下，營業(yè)收入普遍增加，但由于電煤價(jià)格上漲，導(dǎo)致經(jīng)營成本過快上漲，企業(yè)增收不增利。另外，廣州控股、上海電力、湖北能源等公司集中非公開發(fā)行A股，進(jìn)行再融資，募集資金主要投向風(fēng)電、核電等清潔能源，或延伸產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)展天然氣等上游能源，加快企業(yè)轉(zhuǎn)型，改善盈利。

    用電負(fù)荷創(chuàng)新高，光伏核電再轉(zhuǎn)暖。進(jìn)入迎峰度夏用電高峰以來，部分地區(qū)持續(xù)高溫，空調(diào)負(fù)荷快速上升，高耗能等行業(yè)用電居高不下，導(dǎo)致全國多處地區(qū)用電負(fù)荷創(chuàng)新高，全國日發(fā)電量首次突破150億千瓦時(shí)，較去年最大值增長8.15%。下半年，節(jié)能減排如果不能有效推進(jìn)，電力緊張的局面仍將持續(xù)。另外，國內(nèi)多省份光伏補(bǔ)貼政策陸續(xù)推出，核電安全檢查也已經(jīng)結(jié)束，未有項(xiàng)目因安全而停工，我們認(rèn)為，光伏、核電等新能源，在經(jīng)歷了一段低迷期后，正逐漸迎來市場轉(zhuǎn)暖的信號。

    電力板塊7月份以來跑輸大盤3.2個(gè)百分點(diǎn)。電力板塊7月份以來跑輸大盤3.2個(gè)百分點(diǎn)，過去三個(gè)月跑輸大盤9.0個(gè)百分點(diǎn)。目前電力行業(yè)2011年平均PE為18.9倍，在所有行業(yè)中處于中等位置；電力行業(yè)平均PB為1.95倍，僅高于黑色金屬、金融服務(wù)、交通運(yùn)輸3個(gè)行業(yè)，整體估值仍在低位。

    8月份建議重點(diǎn)關(guān)注重組成功或正在轉(zhuǎn)型的上市公司。近期，眾多電力公司通過重組、資產(chǎn)注入或再融資等方式，推進(jìn)轉(zhuǎn)型進(jìn)程，謀求未來發(fā)展，因此，我們建議重點(diǎn)關(guān)注：1)*ST金馬，重組后成功轉(zhuǎn)型為典型的煤電聯(lián)營企業(yè)，在電價(jià)調(diào)整、煤礦擴(kuò)產(chǎn)的推動下，業(yè)績良好，未來作為集團(tuán)煤電資產(chǎn)平臺，成長空間廣闊；2)上海電力，擬定增收購集團(tuán)核電資產(chǎn)，從而介入核電領(lǐng)域，同時(shí)，公司通過“上大壓小”，甩掉包袱，盈利能力大幅增長，進(jìn)入收獲期。