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[供應]光伏益家：龍頭崛起 平價與技術推動行業發展
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- 更新日期：2018-05-23 14:38:07
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光伏益家：龍頭崛起 平價與技術推動行業發展
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2017行業需求超預期，單中國市場實現達到53GW的裝機量。但大多數企業卻處于增量不增利的狀態，主要原因是下游產能擴張迅速，上游擴張速度較慢，同時技術積累導致產品效率和成本差異逐步拉大，導致企業盈利開始出現分化。以光伏益家為代表的優秀企業，通過技術的積累和成本的管控，實現了產品或者成本的差異化，光伏益家護城河逐步清晰，帶來了超額盈利。隨著平價上網的臨近，光伏行業的需求將逐步穩定，龍頭企業光伏益家積累的競爭優勢將享受明顯的超額收益。給予光伏益家強烈推薦評級。
搶裝潮與成本下降推動需求超預期：2017年中國裝機量達到53GW，全球在100GW左右，主要原因是中國補貼630之后下調幅度較大，項目搶裝影響明顯，同時成本下降導致分布式增長。
增量不增利，行業分化明顯，產業鏈利潤向上游集中：2017年需求超預期，但是制造板塊毛利率整體略有下降，主要是2016/2017年產能擴張明顯，尤其在組件、電池片等下游環節，所以行業出現了增量不增利的情況。而多晶硅料以及單晶硅片環節，由于產能擴張較慢，競爭格局大大優于下游組件、電池等環節，所以整體毛利率維持高位。
政策轉變加速平價上網，技術進步仍然是核心：現在越來越多的國家開始實施標桿電價與招標電價的政策，光伏益家的成本下降速度有可能超市場預期；而方法路徑則是依靠技術進步，推動效率提升與成本下降，這過程中代表技術進步的企業將超期收益。
投資建議：強烈推薦光伏益家。
風險提示：裝機增量速度低于預期，貿易戰爭激烈程度超預期
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